PPI整体修复进程
12月PPI环比增长0.2%，同比下降1.9%，降幅较11月收窄0.3个百分点，连续3个月环比上涨，创2025年内最优表现，结构上“反内卷”，大宗商品价格输入等PPI修复支撑因素正在巩固：
1、一是供需结构改善带动部分行业价格上涨。重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治持续显效，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比连续5个月上涨，锂离子电池制造环比连续3个月上涨，新能源车整车制造价格本月由降转涨。
2、二是输入性通胀因素的带动作用，铜价受供给收紧影响延续回升（环比 7.9%），拉动 PPI 环比 0.2%，为最强贡献项。国际原油价格下行影响国内油价，拖累 PPI 环比-0.05%。上游原材料涨价开始向下游传导，家电、汽车、手机等价格呈现不同程度上涨。
各周期板块关键变化
1、有色金属行业：北方稀土、包钢股份1月9日公告2026 年第一季度稀土精矿交易价格上调至 26834 元/吨，环比涨2.4%，自2024年以来已经连续六个季度调升。2026年开年轻重稀土价格共振上行。截至26/1/9，轻稀土代表氧化镨钕价格升至62.5万元/吨，周环比涨2.88%，年同比涨56.25%。重稀土代表氧化铽价格升至6230元/吨，周环比涨4.27%，年同比涨7.97%。当前稀土产业有望受益于涨价预期抬升、新兴产业需求牵动与战略价值彰显等有利因素的共振。
2、石化化工行业：中国石化与中国航油实施重组，央企改革与产业整合优化利好频出，有望助力企业强化盈利韧性。万华新疆、韩国韩华TDI临时停车，国内TDI价格上行，全球化工供给脆弱性体现。陕西省研究对高耗能行业执行差异化定价，或为反内卷开拓新思路。
3、电力行业：2026年长协交易结果陆续落地，弱电价表现已被市场逐步消化，电力板块迎来反弹。国家发改委、国家能源局发布新的电力中长期市场规则，取消固定分时电价，引入灵活定价机制。中长期合同电价可选择固定或浮动，绿电交易中电能量与环境价值分开结算。当前辅助服务市场、现货市场、容量市场等多类型电力市场机制持续优化，从136号文的细则发布，以及火电报表端盈利改善态势来看，电力板块公用事业化主线延续，也将促进估值中枢抬升。
4、建筑材料行业：12月建筑业PMI回升至52.8，和24年相比，均是创历史低位之后的大幅回升，也是基建稳经济的体现。《求是》发文“改善和稳定房地产市场预期”，明确明确地产金融属性，提及政策一次给足，市场对于地产链企稳回升预期受到提振。
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